橡胶持续大幅下跌 沪胶步入多事之秋

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进入10月，国际橡胶(12480, -95.00, -0.76%)联盟(IRCo)即发表声明称，泰国、印尼、马来西亚、越南及柬埔寨的橡胶贸易协会同意“敦促旗下会员单位以不低于当前水准的价位销售天然橡胶”。
　　IRCo选择在这个时点发表稳价声明，笔者认为，一方面原因在于今年以来，天然橡胶价格持续大幅下跌，导致作为原料供应国的东南亚国家难以承受价格继续下跌。以最大生产国——泰国为例，在2011年时，每公斤橡胶的国际交易价格维持在120泰铢，而现在国际胶价已下滑至每公斤42泰铢，使得泰国约600万胶农向政府不断施加稳价压力。另一方面，选择在这个时点发表声明，原因则在于从天然橡胶季节性生产规律来看，第三、四季度是东南亚地区的生产旺季，两季度产量占全年产量的55%以上，若政府此时若不出面表态，随着新胶大批量上市，胶价难逃进一步急速下跌的命运。
　　就短期效果而言，泰国原料市场价格确实得到一定支撑：合艾市场USS上个月曾一度跌破46泰铢/公斤，目前已回升至47泰铢附近。从期货市场上来看，新加坡SICOM市场上不论是RSS3合约还是TSR20合约进入10月后都已触底回升；沪胶主力1501合约也由节前的12220元/吨爬升至12650元/吨。
　　但目前而言，各国政府也仅处于表态状态而无具体行动。笔者认为，2012年10月至2013年3月的价格联盟曾以失败告终，最后的结局是联盟的参与方表面上支持限制产量同时限制出口来保价，但实质上均抓紧时机增加出口。因而再次达成实质合作关系的可能性非常小，挺价声明最终也只能落得“雷声大，雨点小”的结局。
　　而从最大天然橡胶需求国——中国来看，下游重卡行业进入季节性销量旺季。但根据第一商用车网信息，重卡行业9月份预计销车5.3万辆左右，尽管环比今年8月的4.8万辆上升10%，但同比下降17%，大幅低于市场预期。1~9月重卡市场累计销售各类车辆约58万辆，比去年同期56.7万辆只微幅增长了2.4%，相比1~8月4.9%的累计增幅，重卡市场的增长幅度继续逐月缩窄。

　　从供需基本面来看，仍处于熊市结构中。不过，需要提醒投资者防范的上涨风险除了东南亚国家是否会出台实质性的稳价政策外，还需关注复合胶国标制定中对含胶率标准的确定。今年8月，国家标准化管理委员会发布了《复合橡胶通用技术规范》国家标准。该《规范》中最为引人关注的内容是对复合橡胶中生橡胶含量的规定，这也是此次制定国标中争议最大的问题。《规范》中规定，生橡胶含量不应大于88%(质量分数)，这与中国橡胶工业协会2006年制定的《复合橡胶自律规范》规定的天然橡胶含量95%～99.5%相差甚远。由于目前通行的复合胶含胶量高，又享受零关税政策，使得下游轮胎企业对进口人民币复合胶需求量大。若《规范》中的含胶量最终得到确定，下游企业只有两种选择：修改轮胎配方或改为使用天然橡胶。前者短期内实现的可能性极小；而目前由于天然胶与复合胶价差收敛，甚至贴水复合胶，因而若复合胶新国标通过，对天然橡胶价格存在较大支撑作用。
源自证劵时报网