螺纹钢想抬头都难

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近段时间，国内制造业扩张动力放缓。汇丰11月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值回落至50.0，创6个月新低。其中，产出指数从上月的50.7回落至49.5，为今年4月以来最低，经济面临通缩压力。
　　为稳定经济运行，缓解企业融资难问题，上周五央行[微博]宣布将金融机构人民币一年期贷款和存款基准利率分别下调0.4和0.25个百分点至5.6%和2.75%。央行重申，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。在此之前，国家发改委加速审批了大量基建项目。市场普遍认为，在国内宏观经济运行不佳的背景下，后期不排除有更多微调政策出台，包括降低存款准备金率、拉动内需的稳增长项目等。
　　稳增长政策有利于拉动内需，尤其是大量基建设施投资意味着新增大量钢材(2450,-6.00, -0.24%)需求。而降息能使企业以更低的成本获得贷款，对于近期资金普遍紧张的房地产企业而言，这无疑是一剂“强心针”。年底往往是一年中土地市场成交的旺季，由于市场对楼市前景不乐观，今年前三季度主要房地产企业的购地积极性较往年同期明显降低，此次降息无疑将提高房企的买地积极性，从而增加未来数月或一年后的钢材消费量。
　　即便有稳增长、降息等政策的提振，但就整个煤焦钢产业链而言，产能过剩问题一直是压制该产业链上螺纹钢等价格上涨的主要力量
　　铁矿石的主要生产商为国际矿山，其生产成本低廉，每吨铁矿石生产成本30—40美元，即使国际铁矿石价格跌至60美元/吨，力拓、必和必拓等国际矿山仍有可观的利润，因此国际矿山巨头会持续扩产。这些过剩的的铁矿石大多数会被运往中国，加剧国内铁矿石市场供应过剩的局面，现货铁矿石价格将不断走低。
　　对于国内钢铁、焦化企业来说，只要有微利甚至小幅亏损，企业还是会坚持生产。APEC会议结束后，利润不错的钢厂便很快恢复生产，以弥补前期停产带来的损失。市场供应增加，国内建筑钢材价格便加速下行。截至11月21日，上海地区HRB400材质20mm规格螺纹钢价格跌至2820元/吨，较上月末大幅下跌100元/吨，跌幅3.4%。
　　另据中国钢铁工业协会统计，截至6月末，全国86家大中型钢铁企业总负债已超过3万亿元，其中银行贷款达到1.3万亿元，全行业的负债率高达69.47%。今年8月底，超过半数的上市钢铁企业资产负债率超过70%，大型民营钢厂如山西海鑫、西林钢铁、川威等纷纷陷入资金链断裂困境。对于有着高额债务负担的钢铁企业而言，降息有助于改善其经营状况。但是，降息并不能从根本上解决钢厂高负债的境况，只有充分改善了钢铁产能过剩问题，才会使钢铁企业的经营状况逐渐好转。
　　综合来看，央行此次降息虽暂时放缓了螺纹钢、铁矿石、焦炭(1035, -13.00, -1.24%)等期货价格的下滑态势，但无法从根本上改善整个钢铁产业供应过剩的局面。昨日，螺纹钢期货的高开低走行情便说明了这一点。短期来看，螺纹钢期货价格将维持低位振荡，长期可维持逢高沽空思路。
源自期货日报