螺纹钢关注期现价差修复

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近期螺纹钢期货价格上下两难，一方面国内宏观经济数据下滑，下游钢材(2531,-15.00, -0.59%)需求持续疲软；另一方面房地产利好政策陆续出台，期现价差面临修复。因此，投资者可关注相关套利机会。
　　宏观层面来看，虽然10月汇丰制造业PMI小幅回升，但官方制造业PMI继续下滑，经济恢复不稳定仍在延续；国内9月工业增加值由之前的6.90%回升至8.00%，但3个月均值仍在下降；9月新增人民币贷款增速虽然较前一月有所回升，但力度非常弱；9月中央项目投资增速下降至13.66%，地方项目投资增速下降至11.40%。从国内这一系列经济数据看，宏观经济运行情况并没有明显好转，后期可能仍会较弱，这对于螺纹钢价格继续形成压制。
　　在宏观经济运行不佳的同时，房地产市场也在进一步下滑，这直接影响了房地产行业对螺纹钢的需求。9月房地产销售面积增速仍为负增长，表明房地产开发企业的资金紧张局面尚未得到缓解，后期投资力度难以回升；9月70个大中城市房价平均同比跌幅为1.2%，这是今年以来首次出现同比下滑。
　　按正常逻辑，国内经济增速放缓，下游需求持续疲弱，螺纹钢价格应该再下一个台阶，但是相关数据公布之后，螺纹钢价格不仅没有继续下跌，反而连续几日走强，这说明期价下方还是有一定支撑的。
　　连续出台的房地产利好政策，就是螺纹钢期价的重要支撑之一。除了央行[微博]的相关政策外，国务院常务会议也强调要促进住房消费，各地也在放松购房限制，出台多种措施促进房地产销售。虽然房地产利好政策不断加码，10月房地产销售也回暖，但预计利好政策对房地产行业提振有限。当前市场对后续政策仍有期待，观望情绪会逐渐加强，房市回暖是否具有延续性仍有待观察。这也是相关利好政策不断出台，但是钢材价格却没有得到提振，只是低位徘徊的重要原因。笔者认为，相关政策不会扭转房地产市场下滑的走势，国内房地产市场真正好转的拐点还未到来。
　　另一个重要支撑是当前螺纹钢期现价差偏低。由于APEC会议召开在即，华北地区钢厂陆续减产、检修，钢材产量明显下降，这对钢材现货价格尤其是建筑钢材价格有较强支撑。但是会议结束后，华北钢厂生产就会恢复正常，期现价差就会有修复要求，修复过程中期价会偏强、现货价格会偏弱。
　　近几周河北唐山高炉开工率也在缓慢上升，上周回升将近2%。当华北地区钢厂生产逐渐恢复后，华东地区钢材现货价格下降幅度会更大。从上游原材料铁矿石的期现比价看，也存在这样的情况，即期现比价偏低，也面临期现比价修复过程。
　　综上所述，既然螺纹钢价格对偏弱的宏观经济和下游需求数据反应不敏感，目前投资者可以将焦点转移至期现价差修复上。在期现价差修复的过程中，期货偏强、现货偏弱，相关现货企业可以关注期现套利机会。
源自期货日报