全球大宗商品市场将步入寒冬

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没有几种经济要素会比大宗商品价格更重要，因为当大宗商品价格上涨时，它会将财富和实力从消费者转移到生产者，而当价格下跌时，对于消费者而言，几乎像是经济学里的免费午餐。大宗商品价格关系重大，其转折点对于全球经济很重要。而眼前似乎就将迎来这样一个时刻。
　　多种大宗商品价格都在下跌，有时是快速下跌。彭博大宗商品指数近期降至5年最低水平。多数大宗商品供应不断增加以及全球经济(包括中国经济)日益放缓正在打压大宗商品价格。国际货币基金组织[微博]估计，全球大宗商品价格较今年年初下滑8.3%。在其最近公布的报告中，IMF[微博]称，石油价格每桶下跌20美元将增加消费者的实际收入、提振消费国的国内需求和经济增速，同时冲击产油国的出口和需求。据IMF预测，其效应将是令全球GDP扩大0.5%，如果经济信心因此改善，这一数字可能会升至1.2%左右。Fulcrum资产管理公司董事长加文·戴维斯(Gavyn Davies)认为，这些数字是合理的。
　　根据凯投宏观经济学家安德鲁·肯宁厄姆(Andrew Kenningham)的计算，同样的变动将把6400亿美元财富(占全球GDP近1%)从产油国转移到消费国。他表示：“我们的经验是，消费者一般会将意外收获的一半用于支出。那就是3200亿美元，约占全球GDP的0.5%。”
　　由于其他大宗商品价格会随着油价一起下跌，预计这种效应将放大，令全球经济增长受益，但在创造赢家的同时也会产生输家。2011年，当时市场预计大宗商品价格将长期处于高位，IMF预测，2014年巴西经济将增长逾4%，并且中期内将能够保持这一增速。如今，IMF预测，今年巴西经济将接近滞涨，中期增速将缓慢升至3%的水平。俄罗斯也是同样的命运，况且该国还要应对西方制裁的冲击。
　　然而，一些影响可能是复杂的。除了在不同国家之间出现资金再分配之外，同一国家中也会有赢家和输家。对于美国的驾车者而言，油价不断下跌的影响就像是减税，但这会冲击该国的页岩油行业。2011年，食品价格飙升对巴西农业是一种利好，但对于该国城市穷人而言却是一项沉重的负担。


　　汇率变动可能会令情况复杂化，因为多数大宗商品都是以美元计价。亚洲一些地区的货币兑美元汇率正在下跌。因此，高盛大宗商品研究主管杰夫·居里(Jeff Currie)认为，印度消费者没有看到巨大的好处，因为以印度卢比计算油价没有快速下跌，而在印尼等国，因应燃料价格下跌，政府也削减了燃料补贴，因此，消费者也没有看到完全的好处。在计入汇率和税收变动后，居里表示，美国是唯一一个消费者可能会看到巨大好处的国家。
　　作为一个消费和进口大户，欧元区将受益于大宗商品价格下跌，但经济学家警告称，欧洲不能高兴过了头。大宗商品价格持续下跌可能会令欧元区陷入彻底的通缩，这可能会促使消费者推迟购买行为，因为人们预测未来价格会继续下跌。
　　这都是理论，但可能会破坏欧洲央行[微博]将中期通胀预期稳定在每年约2%的努力。巴克莱的托马斯·哈吉斯(Thomas Harjes)认为：“基于市场的通胀预期指标越来越显示，欧洲央行有丧失公信力的风险，市场可能认为其无法将通胀恢复到接近2%的目标水平，即便是在中期内。”
源自期货日报