国际油价将长期维持高位运行

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近日国际原油(78.31, -0.47, -0.60%)价格大幅下跌，NYMEX原油期货主力合约价格10月27日创两年内新低，自2008年高点147.27美元/桶跌至79.44美元/桶；北海Brent原油期货主力合约价格则近四年来首次跌至85美元/桶以下。有观点认为，原油价格自此将一蹶不振，并会长期处于低价位徘徊。然而笔者认为，这种下跌只是短期波动不可持续，长期来看，国际油价仍将维持高位运行。
　　受短期因素影响近期油价持续下跌
　　从近期国内外主流媒体的报道看，市场对此次油价下跌原因的解读主要包括以下几点：一是原油需求预估下调引发市场担忧。10月初国际能源署（IEA）发布报告，将2014年全球原油日需求预估较上月报告下修20万桶，当前预计为每日增长70万桶；将2015年全球原油日需求预估较上月报告下修30万桶，当前预计为每日增长110万桶。
　　二是主要原油供给方OPEC近期并未采取限产保价策略。根据OPEC的月度原油市场报告，9月OPEC原油日均产量增加了40.2万桶至3047万桶，是自2011年11月以来最大月度增幅。产量增加主要缘于伊拉克和利比亚供给提升，而3047万桶已经是2013年夏天以来的最高水平。
　　三是全球经济复苏预期低迷拉低油价。10月国际货币基金组织[微博]公布最新一期《世界经济展望》报告中下调2014年的全球经济增长预测到3.3%，下调2015年的预测至3.8%，分别较4月《世界经济展望》的预测下降了0.4和0.2个百分点。
　　四是北美油砂、页岩油开采成本日益下降刺激原油价格走低。通过近年来持续不断的高投入，页岩油气资源开采技术水平逐年进步，使得油砂、页岩油开采量不断增加，开采成本不断下降。有资料表明，当前北美地区油砂的开采平均成本在75美元/桶，页岩油的开采平均成本在65美元/桶，这样的价格水平直接对目前的国际原油市场价格形成冲击。
　　诚然，这些因素在一定时间范围内集中出现造成了国际油价短期趋势向下，但其对油价走势的长期作用是否有效仍需审慎评估。
　　长期高位运行趋势没有明显改变
　　从基本面看，国际市场上原油的供需状况并未发生实质性改变。自2009年起，国际油价一直在90美元/桶左右徘徊并维持至今。经过近几年的高位振荡整理，市场氛围渐趋平和，目前的油价水平已逐步被大多数投资者接受。在这样的市场环境下，诸如日需求量预计放缓、OPEC原油产量小幅变动、全球经济复苏预期低迷、替代品成本下降等因素，虽会对油价波动造成一定影响，但作用效果只能局限在一定范围内，并不会改变油价运行的大趋势。
　　从政策面看，石油利益集团不希望油价长期处于低位。近期油价不断下跌导致欧美大型石油企业利益受损，必将促使其尽快通过经济刺激、政策调控等手段进行干预。而油价下跌对石油输出国组织OPEC的影响最为直接，其赖以生存的原油出口将产生难以估量的损失。OPEC必然不会坐以待毙，其可能采取限产保价等针对性的措施进行应对。
　　从技术面看，10月北海Brent原油连续4个月下跌，但成交量略有下降；NYMEX原油成交量与前几月相比变化不大。这表明在经历一段时间的下跌后，目前市场多空出现分歧，短期方向不确定性增加，但长期波动趋势并没有明显改变。
　　综合以上分析，笔者认为，除非有标志性的大事件爆发，并且足以打破目前的国际原油市场的供需均衡，否则国际油价仍将维持高位运行。
源自期货日报