第一上海：给予金山软件买入评级 看35港元

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本季公司收入同比增长64%至11.09 亿元人民币，其中游戏同比增长10.1%至3.25亿元人民币，猎豹移动收入同比增长121%至6.47 亿元，由于猎豹移动及金山云需要更多的财务资源投入，当季费用规模显著提升，导致股东净利同比下降下跌53%至1.15 亿元人民币。猎豹移动手机月活同比增长99%至4.43 亿，移动下载用户数13.4 亿，发展超预期。由于猎豹移动已经进入高速增长期，现阶段的收入规模增长将会成为比货币化更为重要的战略目标；而金山云处于大规模投资的第一年，收入规模需要至少一年时间才能初步体现，因此我们预计本年公司经营利润率将继续承压，16 年将会成为公司利润体现的重要一年。
　　完成阶段性融资 ALL IN 百亿金山云业务
　　继15 年一季度金山云引入IDG 战略性融资及小米增持以后，公司于6 月4 日再次以每股27.4 港元配售1 亿股筹资约27.2 亿港元，其中80%将投资于金山云。当前的金山云拥有世纪互联的IDC 资源以及小米10 亿级的数据储存及传输需求，同时账上现金规模已超99 亿元人民币，足以在IssA 及PssA 层面上进行广泛的布局。随着移动互联网加速渗透企业端，我们相信在未来三年内，政务、行业及单体企业将会出现规模巨大的云服务需求。而云服务需求将会由当前的IssA 逐步向PssA扩张。鉴于金山云背靠小米，本身也具备行业基础和充足的财务资本，我们预计金山云将有机会成为继阿里及腾讯(154.6, 0.30, 0.19%, 实时行情)以后第三大的基础云服务供应商，其收入将于15 及16 年分别达到3.15 亿及12 亿元人民币，并有望于16 年实现盈亏平衡。
　　提升目标价至35港元 维持买入评级
　　综上所述，金山已完成阶段性融资，我们对金山云的长远发展持乐观态度，提升公司目标价至35 港元，相当于16 及17 年每股盈利的23 及18 倍，维持买入评级。
源自新浪财经