期货业半年报：经纪深陷白刃战 创新转型艰难

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中国期货业协会近日公布的2013年最新统计数据显示，上半年国内四大期货交易所累计成交总量按照单边计算已超过10亿手，较去年同期约49亿手暴涨103.27%；累计成交总额超过128万亿元，较去年同期约68万亿元大增88.18%。
　　“松绑”后的期货行业似乎再一次显示了其野蛮成长的生命力，但这一数据背后暗流涌动的是一场脱胎换骨的变革。
　　经纪业务白刃战
　　在大幅增加的交易量之后，经纪业务手续费率却呈现大幅下挫态势。
　　中期协数据显示，上半年股指期货交易额进一步扩大，成交总额由去年同期的31万亿元增长至68万亿元，已占全国期货市场成交额的53.02%，同比增长116.86%，相对较低的股指期货手续费率持续拉低整体数字。
　　“期货行业中的马太效应越来越明显了，同时，经纪业务手续费率在大幅下滑，不仅万分之零点三这个数字早已被突破，现在甚至直逼万分之零点二。”杭州某期货公司高层向记者表示，“哪些期货公司在大打价格战，大家都是心知肚明的。”
　　查阅历史数据，全行业手续费率曾在1997年达到万分之三，2001年，这一数据滑坡至万分之二，而2007年则只有万分之零点七。6年后，这一数据却下滑至2007年的不到三分之一，历史高点的不到十分之一。
　　随着四大期货交易所在2012年4月和9月全线下调各品种手续费，再加之交易所“反哺”期货公司的交易费返还大幅下降，2013年以来的手续费费率接连受挫，薄利多销的结果似乎并不能喂饱全国160余家期货公司，而是将进一步加速行业分化。
　　据监管机构数据，期货行业的经纪业务集中度仍在15%左右，与券商行业25%和保险行业70%的行业集中度不可同日而语，行业的淘汰分化日趋激烈。
　　与此同时，前有狼后有虎的窘迫局面并非仅仅是同业之间。
　　“期货行业曾经是相当市场化的，但之后由于种种行业问题遭到非常严厉的监管。面临当前的创新挑战，无论是资金、技术、人力都捉襟见肘。”上述杭州期货公司高层表示，“将来证券营业部也可以从事期货业务的时候，我们将会面临更大挑战。”
　　创新业务难转型
　　2011年放开的投资咨询业务和2012年开始的期货公司资产管理业务试点，曾被视为期货行业增收重镇，而从期货公司表现来看，禁锢多年的手脚还一时难以适应。
　　首批获得期货投资咨询业务资格的14家期货公司中，2012年该收入超过百万元级别就已是出类拔萃，即使在这一领域较为领先的新湖期货，2012年该业务收入也只有101万元，而客户也只有区区两家。
　　业内人士指出，该业务之所以收效甚微，主要原因是产品很难针对客户需求进行标准化，另一方面则是研究力量的相对薄弱，往往陷入同质化竞争的怪圈中，而在经纪业务为主要收入来源的现实条件下，投资咨询业务往往被客户理所当然地视为经纪业务附加值，难以转为收费模式。
　　而另外一方面，运行已近半年的期货公司资管业务，亦面临着成长的烦恼。
　　“我们6月20日以后刚刚接受证监会检查，和外部私募、投顾的合作以及媒体宣传现在都偃旗息鼓了。”杭州某期货公司资管负责人告诉记者，“由于期货资管业务不能向非特定人进行宣传，期货二部在上个月下发文件，要求期货公司严格检查业务人员在网络、报刊、电视上是否有针对非特定人的营销行为。”
　　据记者了解，虽有很多期货资管在近几个月获得不错收益，但囿于期货资管“一对一”限制，难为外界知晓。如鱼得水的几家公司，早在2012年以前就从事“地下”资管活动。而多数取得牌照公司只是在为几个单一客户服务，多为早年积累的合作关系，规模在1000万到3000万不等。吃完了老客户，新客户的开拓远非易事。
　　有媒体援引中期协内部报告称，一季度全行业资产管理收入只有区区604.26万元，草创之艰可见一斑。
　　而对于少部分可通过基金等渠道绕过“一对一”限制的期货公司，其专户规模也只有几亿元，未成气候。
　　未来前景惹遐想
　　一家银行的净利润相当于券商全行业利润，一家券商的利润超过期货公司全行业利润的格局一时还难以打破。前述业内人士坦言，相对孱弱的期货行业显然难以匹配中国在大宗商品领域的国际地位。
　　近年来，中期协多次组织期货公司高管赴美考察。不少公司负责人向记者表示，他们在美国看到了高度发达、高度分工的期货行业，亦对公司未来发展方向更加明确。
　　2012年，国内期货市场交易量为14.5亿手，即便按2013年最新数据计算预计也只有20亿手，仅有美国的20%左右；从净资产来看，美国专业期货公司新际公司(Newedge)2011年净利润和净资产分别达2.69亿元和97.1亿元，相当于中国期货业龙头永安期货和中国国际期货的利润总和，而净资产亦是这两家公司总和的4倍左右。
　　除此之外，美国一些“小而美”的期货公司亦引发了中国期货公司高层的兴趣。
　　“这些公司有的专注于农产品(5.89,-0.16,-2.64%)领域，为全球客户设计套保方案；有的专门从事经纪业务，除做市商业务外从不试图自营；有的CTA(商品基金)只有员工几十名，管理资产近20亿美金。”某券商系期货公司负责人向记者表示，“接下来还有中国的国债期货、外汇期货、原油期货以及期权上市，当前期货行业的困境，也许正是黎明前的黑暗。”


源自21世纪经济报道