辉立证券：给予绿色动力环保增持评级

新闻3

目标价 $5.000
　　公司2014年上半年营业收入3.91亿元人民币(6.2430, 0.0000, 0.00%)，较2013年同期下降45%，经常性盈利1.46亿元人民币，同比下降25%，归属于公司股东溢利3457万元人民币，同比大幅下降70%，主要原因是公司上半年处于建造期的项目数量减少。
　　分类收入中，垃圾焚烧发电项目运营收入1.29亿元人民币，同比大幅增加70%，公司的项目规模在2013年下半年大幅扩张，并且于2014年开始陆续投入商业运营。垃圾焚烧项目建造收入2.2亿元人民币，同比减少63%。
　　公司下半年分别中标隆回、汕头、博白、密云的垃圾发电BOT项目，项目规模合计为3000吨/天，公司的在建及筹建项目规模合计达到10600吨/天，相比于公司目前的运营规模5250吨/天，公司未来长期运营收入的增速还可以保持较高的水平。
　　近上半年收益缩水
　　公司2014年上半年营业收入3.91亿元人民币，较2013年同期下降45%，经常性盈利1.46亿元人民币，同比下降25%，归属于公司股东溢利3457万元人民币，同比大幅下降70%，主要原因是公司上半年处于建造期的项目数量减少，每股收益0.05元人民币，公司短期业绩下降符合我们的预期，在之前的《盈警无需担忧》的报告中我们已经做过说明。
　　运营收入大幅增加
　　中标大量新项目　　分类收入中，垃圾焚烧发电项目运营收入1.29亿元人民币，同比大幅增加70%，公司的项目规模在2013年下半年大幅扩张，并且于2014年开始陆续投入商业运营。垃圾焚烧项目建造收入2.2亿元人民币，同比减少63%，随着2014年下半年惠州、安顺及蓟县三个项目陆续开工，公司下半年的建造收入将回到正常水平。
　　公司下半年分别中标隆回、汕头、博白、密云的垃圾发电BOT项目，项目规模合计为3000吨/天，公司的在建及筹建项目规模合计达到10600吨/天，相比于公司目前的运营规模5250吨/天，公司未来长期运营收入的增速还可以保持较高的水平。
　　估值
　　2015年下半年公司计划投入运营的有两个项目，分别为安顺和句容项目，项目规模合计1400吨/天。2015年计划开工建设的有4个项目，分别为章丘、平遥、宁河、红安项目，项目规模合计2500吨/天。预计公司2015年的建造收入和运营收入都会大幅提升，2016年会有一个爆发式的增长。我们维持公司目标价5港元(7.7521, 0.0003, 0.00%)，为“增持”评级。
源自新浪财经

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